투자 일기 - [알테오젠]

2024년과 2025년은 한국 주식의 비중을 늘렸다.

미국 주식이 너무 올라버린 부담이 있는 상황이고 반면 한국 주식은 비교적 저렴했기 때문이다!

그 중 바이오 종목으로는 HLB, 알테오젠, 펩트론에 투자를 진행해왔고 ... (HLB는 아픈손가락)

이번 이재명 정부의 바이오 정책 훈풍에 힘입어 섹터 자체가 활력이 돌고 있다.

http://www.hitnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=65249

이재명 정부 '제약바이오 강국 정책'... "서론 반복은 그만, 강력하게 실행하라" - 히트뉴스

오늘은 알테오젠을 중점적으로 최근 이슈와 미래 전망을 정리해보고자 한다. 

알테오젠?

바이오베터(Bio-Better) 및 바이오시밀러(Bio-Similar) 개발에 집중하고 바이오 기업!

특히 하이브로자임 기술로 코스닥 시총 1위가 되었다고 봐도 과언이 아니다.

하이브로자임은 정맥주사(IV) 제형을 피하주사(SC) 제형으로 전환해주는 인간 히알루로니다제 PH20 기반의 재조합 단백질 기술!

알테오젠의 핵심 기술인 ALT-B4는 정맥주사(IV) 제형 의약품을 SC 제형으로 변환하는 플랫폼 기술!

환자의 편의성을 높이고 병원 체류 시간을 줄일 수 있어 글로벌 제약사들의 관심을 끌어왔다.

그러다 2019년부터 세계 최대의 매출의 함암제 키트루다 SC 제형 계약을 시작으로 빅파마와 계약이 이어지고 있다.

LO(License Out) 체결: 머크(Merck), 산도스(Sandoz), 아스트라제네카(AZ)

어마어마...

하지만 차익 실현 욕구와 경쟁사인 할로자임과의 특허 이슈로 최근에는 지지부진한 흐름을 보였다.

할로자임과 특허이슈

파트너사인 머크(MSD)가 할로자임의 특허에 대해 제기한 특허무효심판(PGR)의 정식 심판 절차가 개시되었다.

https://www.yna.co.kr/view/AKR20250604061500008?input=1195m

[특징주] 알테오젠, 美 특허무효 심판 개시에 8% 급등 | 연합뉴스

보통 특허심판원은 특허가 무효일 가능성이 더 높다고 판단하는 경우 PGR 심사 개시를 결정하는 것으로 알려져 있다.

PGR 개시가 되면 특허 무효 가능성이 60% 정도!

엄민용(갓민용) 신한투자증권 연구원님도 "미국 특허청이 특허 PGR 심리를 개시한 가운데 할로자임의 주장은 대부분 무력화됐다"며

"특허 침해 소송도 보류될 것으로 예상돼 10월 키트루다SC 출시의 불확실성이 제거됐다"고 평가했다.

마치며

키트루다 SC 제형의 FDA 승인 예정일은 25년 9월이다.

머크사는 10월부터 SC 제형을 IV제형과 비슷한 가격으로 판매할 전략!

즉, 알테오젠에 들어오는 키트루다 매출 로열티가 기대보다 크고 가파르게 증가할 수 있다.

한번 26년 알테오젠의 로열티 수입을 보수적으로 계산해보자.

키트루다 24년 매출이 약 43조원이었고, 로열티는 4%, SC 전환율 50%를 가정!

43조 원 × 50% × 4% = 8,600억 원

참고로 셀트리온 24년 매출액이 3조 5573억원, 영업이익 4920억원이었다. 

그런데 셀트리온은 시총은 35조원! 

그렇다면 알테오젠의 시총은 얼마가 적정할까? (글을 쓰는 6월 11일 기준, 알테오젠 시총은 22조)

올해도 기대가 되지만 내년은 더 기대가 되는 위대한 기업 알테오젠!

이런 알테오젠과 동행하고 있다는 것에 가슴이 웅장해진다! 

반드시 종목에 넣어두어야 할 Top Pick!

References

https://www.youtube.com/watch?v=0K4_b5lJ-Sc

https://www.youtube.com/watch?v=xnnDzkcPm28